Лимитная заявка: как работает, чем отличается от рыночной и как выставить

Как задать цену сделки, почему заявка исполняется частично и чем лимитный приказ отличается от рыночного, стоп-лимита и тейк-профита.

Лимитная заявка — это поручение купить или продать биржевой инструмент по указанной цене или выгоднее: купить не дороже лимита, продать не дешевле. Она ограничивает цену исполнения, но не гарантирует сделку: подходящего встречного предложения может не оказаться. Рыночная заявка, напротив, направлена на исполнение по доступным встречным ценам без заданного инвестором ценового лимита. Выбор между ними — это прежде всего выбор между контролем цены и приоритетом исполнения.

Как заявка превращается в сделку

Для обычной лимитной заявки нужны направление сделки, инструмент, количество и предельная цена. В режиме непрерывных торгов биржа сопоставляет ее со встречными заявками в стакане — перечне предложений на покупку и продажу. Если подходящие предложения уже есть, исполнение может начаться сразу. Если их нет, заявка с обычным условием постановки в очередь остается ждать.

Лимит — не требование совершить сделку строго по этой цене. Покупка с пределом 105 рублей может исполниться по 103 рубля, если такое предложение доступно. Продажа с минимумом 105 рублей допускает исполнение по 107 рублей. Но покупка по 106 рублей или продажа по 104 рубля соответствующий лимит нарушили бы.

В обычном биржевом стакане действует ценовой приоритет, а при одинаковой цене — как правило, приоритет времени: раньше поступившая заявка получает исполнение раньше. Поэтому касание лимита последней сделкой еще не означает исполнения всех заявок на этом уровне. Встречного объема может хватить только первым участникам очереди. Возможна и частичная сделка: исполненная часть уже меняет позицию, а остаток продолжает ждать, если условия заявки это допускают.

Лимитная или рыночная: что происходит с ценой исполнения

Одна крупная заявка может заключить несколько сделок по разным ценам. Рыночная покупка последовательно забирает доступные предложения продавцов, начиная с самых дешевых. Лимитная действует так же, но останавливается у установленного потолка. Для продажи логика обратная: сначала используются самые высокие цены покупателей, а лимит задает нижнюю границу.

Ниже — условный стакан акций, а не котировки конкретного эмитента. Предположим, размер лота равен 10 акциям, предложения не меняются во время обработки поручения, а комиссии пока не учитываются. Разница между типами заявок проявляется не в первой сделке, а в том, что произойдет после исчерпания дешевого объема.

Рыночное поручение тоже не дает безусловной гарантии полного исполнения. Возможны отсутствие встречных заявок, остановка торгов, биржевые ограничения и защитные механизмы брокера. Точное поведение остатка определяется правилами торгов и параметрами поручения.

Как выбирают цену и почему последняя сделка не ориентир для исполнения

Цена на карточке бумаги часто отражает последнюю сделку. Это история, а не обещание следующей сделки по той же цене. Для оценки исполнения нужны лучшая цена покупки, лучшая цена продажи и объемы на соседних уровнях стакана. Разница между лучшими ценами продавца и покупателя называется спредом.

Например, покупатели предлагают 99 рублей, а продавцы просят 101 рубль. Лимит покупки 99 рублей означает ожидание встречного продавца, согласного на эту цену. Лимит 101 рубль допускает немедленную сделку с имеющимся продавцом, но только в пределах доступного объема. Лимит 105 рублей не заставляет платить 105: он лишь разрешает исполнение вплоть до этого уровня, если более дешевые предложения закончатся.

Конкретный предел определяется допустимой для инвестора ценой, а не универсальным отступом от котировки. Технически цена должна соответствовать шагу цены инструмента и действующим биржевым границам. Единицы котирования тоже различаются: акции обычно котируются в валюте за штуку, облигации — в процентах от номинала. При расчете суммы покупки облигаций учитываются применимый номинал и накопленный купонный доход. Значение «100» в разных инструментах не означает одинаковые денежные затраты.

Как выставить заявку и проверить ее результат

Названия кнопок зависят от приложения, но содержание поручения одинаково. Перед подтверждением нужно различать число лотов и число бумаг: это не всегда одно и то же. Брокер обычно резервирует средства под покупку либо бумаги под продажу; порядок резервирования, комиссии и возможность необеспеченной сделки зависят от договора и настроек счета.

Срок действия не универсален. Заявка может действовать до конца установленного торгового периода, до выбранной даты или до отмены — в зависимости от возможностей брокера и режима торгов. Длительное поручение иногда реализовано повторной отправкой заявки брокером, а не непрерывным нахождением на бирже. Это влияет на очередь и доступность поручения между сессиями.

Для инструментов Московской биржи размер лота и шаг цены проверяются в карточке инструмента, а условия исполнения и аукционов — в правилах торгов соответствующего рынка. Доступные сроки, названия условных поручений и комиссии описываются в регламенте и тарифах брокера. Статус «принята» подтверждает прием заявки, но не покупку или продажу.

1. Выбрать инструмент, счет и направление сделки.
2. Указать тип «лимитная», цену в правильных единицах и количество лотов.
3. Проверить срок действия, расчетную сумму, обеспечение и комиссии.
4. Отправить поручение и проверить, принято ли оно или отклонено.
5. В разделе сделок проверить исполненный объем и цены, а в разделе заявок — оставшийся объем и статус.

Чем стоп-лимит и тейк-профит отличаются от обычного лимита

Обычная лимитная заявка после приема биржей участвует в торгах согласно выбранному режиму. Стоп-лимит сначала ждет отдельного события — достижения цены активации. Только затем отправляется лимитная заявка. Поэтому у стоп-лимита две цены: условие запуска и предел допустимого исполнения. Условие нередко отслеживает система брокера, а не сама биржа.

Допустим, акция торгуется около 100 рублей, стоп-лимит на продажу имеет цену активации 95 рублей и лимит 94 рубля. При срабатывании система отправит продажу не дешевле 94 рублей. Если цена скачком уйдет к 90 рублям и покупателей по 94 рубля или выше не будет, сделка не состоится. Обычная лимитная продажа по 94 рубля, отправленная при доступных покупателях около 100 рублей, напротив, может исполниться сразу: ждать падения она не обязана.

Тейк-профит — поручение для выхода из позиции при выполнении условия, связанного с благоприятным движением цены. Для заранее заданной продажи выше рынка похожую задачу может выполнять обычный лимит. Однако брокерский тейк-профит иногда устроен сложнее: после достижения уровня он ждет отступа от локального максимума, а затем отправляет рыночную или лимитную заявку. Название само по себе не раскрывает алгоритм.

Для условных поручений существенны источник цены активации, часы отслеживания, тип отправляемой заявки и проверка обеспечения при срабатывании. Если одновременно размещены несколько поручений на одну позицию, нужно выяснить, отменяют ли они друг друга автоматически. Без такой связи исполнение одного не обязательно снимает остальные.

Как работает заявка со скрытой частью — айсберг

У айсберг-заявки общий объем больше того, который одновременно виден другим участникам в стакане. Например, из 10 000 акций показываются только 500. По мере исполнения открытой части система выставляет следующую порцию из скрытого остатка. Ценовой предел при этом сохраняется.

Такой механизм позволяет не раскрывать весь заявленный объем сразу, но не гарантирует незаметности: повторяющиеся порции могут выдать крупное поручение. Правила приоритета обновленной видимой части зависят от торговой площадки и режима. Нельзя считать, что весь скрытый объем заранее получил место в очереди наравне с первоначально показанной частью.

Айсберги доступны не у каждого брокера и не во всех режимах. Для наблюдателя их существование означает, что видимая глубина стакана не всегда отражает весь потенциальный встречный объем. Обратное тоже верно: открытые заявки могут быть отменены до того, как до них дойдет исполнение.

Когда проскальзывание съедает результат сделки

Проскальзывание — разница между ожидаемой ценой и фактической ценой исполнения. Для расчета сначала нужен ориентир: например, лучшая доступная цена в момент отправки поручения. Причинами отклонения становятся недостаточный объем на этом уровне, изменение стакана за время передачи заявки и резкие скачки котировок. Отклонение бывает и в пользу инвестора, хотя обычно обсуждают неблагоприятное.

Лимит не допускает исполнения хуже установленной границы, но не устраняет отклонение от первоначального ориентира внутри разрешенного диапазона. Если ожидалась покупка по 100 рублей, а лимит установлен на 103 рублях, средняя цена 101,30 рубля ему соответствует. Спред и проскальзывание — разные понятия: первое описывает разрыв встречных котировок, второе — расхождение ожидания и исполнения. При оценке затрат нельзя дважды учитывать один и тот же ценовой эффект.

Что меняется в неликвидной бумаге и на открытии торгов

В неликвидном инструменте между ценовыми уровнями могут быть большие разрывы, а на каждом уровне — небольшой объем. Рыночная заявка тогда проходит несколько уровней даже при скромной денежной сумме. Лимитная ограничивает цену, но способна долго ждать, исполняться мелкими частями или остаться без сделки. Видимая котировка без достаточного объема не равнозначна возможности совершить по ней всю операцию.

Открытие торгов может проходить через аукцион, а не через обычное непрерывное сопоставление заявок. Во время сбора поручений немедленных сделок нет; затем алгоритм биржи определяет единую цену аукциона по предусмотренным правилам. Лимит покупки допускает участие в исполнении, если цена аукциона не выше лимита, лимит продажи — если она не ниже. Достаточность встречного объема и очередность распределения по-прежнему имеют значение.

Индикативная цена аукциона может меняться до его завершения. Цена предыдущего закрытия тоже не связывает участников: за перерыв соотношение спроса и предложения способно измениться. После перехода к непрерывным торгам глубина стакана и спред могут быстро перестраиваться. Участие конкретного поручения в аукционе, перенос остатка и допустимость рыночных заявок нужно проверять для выбранного режима, а не выводить из общего названия типа заявки.

Коротко

Главное свойство лимитной заявки — контроль предельной цены, а не обещание исполнения. Для понимания результата нужны не только лимит, но и встречный объем, очередь, срок действия и торговый режим. Условные поручения требуют отдельной проверки механизма активации, а итог сделки оценивается по фактически исполненному количеству, средней цене и расходам — не по котировке, которая была на экране при отправке.